ジョン・ゲディー、カティア・ゴルブコワ、アントン・ブリッジ著

［東京（ロイター）］ – ジョー・バイデン大統領が選挙ライバルのドナルド・トランプ氏とともに日本によるUSスチール買収への懸念を表明してから数日後、同社はアラバマ州からペンシルベニア州に至る工場近くの看板でこの取引の利点を宣伝し始めた。

この看板はおそらく、一部の日本政府関係者が非公式に語っていることの最も公的な兆候である。つまり、高い確率にもかかわらず、新日鉄は米国の象徴的なメーカーの150億ドルという困難な買収を乗り越えられる可能性があるというものだ。

この取引は、規制当局が11月5日以降の買収を許可することで選挙年の政治を避けるかどうか、そして最も重要なことに、新日鉄が影響力のある全米鉄鋼労働組合（USW）を説得できるかどうかにかかっている可能性がある。

ピッツバーグに本拠を置く労働組合の反対は、ペンシルベニア州が主要な激戦州とみなされている選挙の年に広範囲に影響を与える。

元駐日米通商当局者で現在はコンサルタント会社ユーラシア・グループに勤めるデービッド・ボーリング氏は、バイデン氏が先月、USスチールを国内で所有・運営し続けなければならないと宣言したことを受けて、この取引は事実上「生命維持装置」になっていると述べた。

投資家も同意しているようだ。 11月5日の選挙で勝利すれば協定を阻止するとのトランプ大統領の公約に続くバイデン氏のコメントにより、両社の株価は急落した。 USスチール株の直近取引価格は41.10ドルで、新日鉄が提示した1株当たり価格55ドルを大きく下回った。

それにもかかわらず、合意が失効したと宣言するのはまだ時期尚早であると、匿名を条件に日本の政府高官４人がロイターに語った。アナリスト、コンサルタント、弁護士の一部もこの見解を共有している。 ホワイトハウスは、バイデン氏の発言が購入実施の不可能を意味するかどうかについては言及を避けた。

当局者らによると、米国で進行中の規制見直しが時間を稼ぎ、最終決定は選挙後、選挙陣営のレトリックが静まるまで遅れる可能性がある。

さらに、新日鉄は海外からの参加に対する懸念を和らげるために、事業を米国内に限定する措置を講じる可能性もある。

最後に、当局者らは、新日鉄は鉄鋼労働者の支持を勝ち取りながら、困難な交渉を乗り切ることができるだろうと述べている。

日本政府は公の場で、これは通商問題であるとして合意から距離を置こうとしているが、このアプローチは、4月10日にワシントンで行われる日本の岸田文雄首相とバイデン氏の首脳会談を前に、あらゆる論争を軽視しようとする試みであると広く見られている。

USスチールの株主は4月12日に買収案について投票する予定だが、同社取締役会が全会一致で株主に承認を勧告しているため、アナリストらは買収案が可決されると予想している。

次の本当のハードルは規制です。 国家安全保障上の理由から取引を審査する政府委員会である対米外国投資委員会（CFIUS）は現在、この取引を審査している。 日本製鉄は、この取引は米国を含む数カ国の独占禁止当局によっても審査されていると述べた。

影響力のある米国上院議員は火曜日、ホワイトハウスに対し、新日鉄の戦略的ライバルである中国へのエクスポージャーについて調査するよう要請したが、同社はその関係を「非常に限定的」としている。

法律ではCFIUSは審議を90日以内に完了する必要があるが、実際には当事者が撤回し、要求に応じて再度申請するというプロセスがますます一般化しているため、審議はさらに長くかかる可能性があることが最新の年次報告書で示されている。

「選挙前に決定が下される可能性は低い」と、元米国通商当局者で現在戦略国際問題研究所の顧問を務めるビル・ラインシュ氏は言う。 バイデン氏のコメントは「買収案を台無しにしたものではない」と付け加えた。

日本政府関係者２人は、合意のタイミングが選挙前だったことで経済的メリットを巡る議論が抑制されており、延期すれば心を落ち着かせることができるかもしれないと述べた。

しかし、バイデンの言葉をそのまま受け止めると、外国人所有権の問題を回避するのは簡単ではないだろう。

日本製鉄は米国における「深いルーツ」を強調しようと努めている。 1980 年代から存在しており、国内に 4,000 人の従業員がいます。

アレン・アンド・オーヴェリー（東京）の合併・買収パートナー、ニック・ウォール氏は、同社が経営体制を変更したり、上級幹部を米国籍とすることを確保したりした場合、米国の規制当局が条件付きで買収を承認する可能性があると述べた。

この取引には関与していないウォール氏は、「たとえ経済管理が日本に戻ったとしても、同社が米国民によって所有され、管理されることを保証するための構造が導入される可能性がある」と述べた。

機密性の高い防衛部門がその一例です。

英国の防衛企業BAEシステムズの米国子会社は、外国親会社の影響力と支配を制限する特別協定に基づいて米国政府と取引している。

バイデン氏の顧問は、政策問題は大統領によって「解決」されたとし、合意に外国パートナーが含まれる場合には「異なるアプローチ」が必要になると述べ、詳細については明らかにしなかった。

これにより、USWはこの契約と両社が契約発表前に協議しなかったとして批判していることに注目が集まっている。 USW指導部は火曜日、会員に宛てた書簡の中で、労働者を支援するという新日鉄の最新の約束を「空約束の羅列」と呼んだ。

しかし、新日鉄に近い関係者は、交渉はデリケートであるため匿名を条件に、労働組合はより良い条件を得るために政治情勢を利用する可能性があり、交渉を続けているようだと述べた。

大和証券シニアアナリストの尾崎真一郎氏は「通常通り対応すれば、ＵＳスチールの株主総会、独占禁止法審査、ＣＦＩＵＳ審査の承認に問題はない」と述べた。

「しかし、バイデンの発言の前後で最も重要なことは、新日鉄がUSWと合意に達することができるかどうかである。」

（東京ではカティア・ゴルブコワ、大林由香、ジョン・ゲディー、アントン・ブリッジ、ティム・ケリー、豊田由紀子、竹本好文、ワシントンではトレバー・ハニカットとアンドレア・シャラル、ニューヨークではラナン・グエンが報告；編集はソナリ・ポール）

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