これは、1990 年代の日本の官僚の言葉にビジネス界が固執し、慎重に判断された発言のニュアンスを解析し、「ミスター コーポレーション」などの官僚の動きを注視していた時代とはかけ離れています。 円」大蔵省外為トップの榊原英介氏。 彼の後継者は黒田晴彦であり、現在は日本銀行総裁であり、現在の状況の設計者ではないにしても、少なくとも計画を手伝っています.

現在の財務副大臣である神田正人氏は、口だけの肩書きにもかかわらず、円の動きについてはほとんど何も言わず、はるかに目立たない。 しかし、今週の行動は、言葉による介入がもはや以前ほど強力ではないことを示しています。 日本は長い間円のゲームから離れていたので、トレーダーは水曜日に当局者が行った厳しい声明をどのように解釈するか途方に暮れるかもしれません. 結局のところ、トレーダーが最後に日本が通貨を強化しようとしているのを見てから一世代が経過した.

しかし、市場は日本の手を縛られていると見ている可能性が高い. 円安に向けた過去の多くの試みとは異なり、東京には通貨の弾薬が限られている。 調整された対応に対する米国の支持がないように見え、状況に対処するための世論の圧力がほとんどないため、岸田文夫首相はいつものように慎重なアプローチを取り、この夏の円のように事態が好転するのを待つ可能性が高い.

もちろん、日本は警告射撃を選択することもできます。 介入は、失敗する運命にある負け戦と見なされることがよくありますが、それはすべて目的に依存します. アイデアが永続的な行動の変化を生み出すことである場合は、幸運を祈ります. 米財務長官として、1998 年 6 月に円を下支えするためのまれな共同行動を主宰したロバート ルービンは、政府による市場操作が通貨の長期的な軌道を定義する可能性があることに懐疑的でした。 「結局のところ、通貨はファンダメンタルズに従う」とルービン氏は当時語った。

しかし、計画が取引に双方向のリスクを注入すること、通貨の下落を緩和すること、または通貨の上昇を食い止めることである場合、当局は戦術的な勝利を収めることができます。 1990 年代に円を悩ませた問題は、銀行危機でした。 今は状況が異なります。 スリッページの主な要因は、米国と日本の金利の間のキャニオンです。 これは、黒田氏が緩和的な金融スタンスを維持するために彼の銃に固執する場合にのみ、拡大する可能性が高い.

では、日本には他にどのような選択肢があるでしょうか。 ドルが急騰するたびに、ドルが急激に下落した 1985 年の合意であるプラザ合意や、円と西ドイツ マルクの上昇が懐かしく思い出されます。 しかし、プラザは何よりもまず政治的な文書でした。当時の米国財務長官であり、史上最も強力な人物の 1 人であるジェームズ ベイカーは、議会で保護主義的な感情を抑えようとしていました。

西側の安全保障の保証人としてのアメリカの役割は、ベイカーが彼が望むものを簡単に手に入れることができることを意味しました. 中国経済は小さく、ソビエト圏には資本市場がほとんどありませんでした。 米国と日本で金利が低下し、急成長の恩恵を受けているが、貿易をめぐってワシントンと衝突しているため、ファンダメンタルズと政治は一致しているように見えた。 プラザに相当するものは、現在、利益が一致しない、絶望的に大規模な国家連合を巻き込む必要があります。

その場合、岸田氏は日銀に圧力をかけ、金利差を縮小するように働きかけるべきでしょうか? この道筋は、想像するのは簡単ですが、実行するのはより困難です。経済は、わずかな利上げのショックにも耐えることができませんでしたが、米国では、FRB がインフレを継続して抑制しようと決心しているようです。 政策の小さな変更は、変化に賭ける人々を後押しするだけでしょう。 いずれにせよ、そのような決定は、通貨や日本の低インフレに影響を与えるでしょうか? 黒田もそうは思わない。

おそらく日本にとっての解決策は、私たちのほとんどがCovidで行ったように、物事と一緒に暮らすことを学ぶことです. 確かに、円安は課題を提示しますが、少なくとも現在は、英国の生活費危機のような爆発的な政治問題ではありません。 安倍晋三前首相の殺害後に明らかになった、統一教会と与党自民党の一部のメンバーとの関係は、チェックアウト時の苦痛ではなく、日本では主要なニュースです。

円安もチャンス。 岸田氏は、まだ完全には行動していないが、すでにその一つを特定している：日本を主要な観光地として再確立するのにこれ以上の時期はない. 世界のどの国も、これほど多くの人が国境に列を作ってお金を預けに来ています。 日本は、パンデミックのために一時停止されていたビザ免除を再開し、適切に開放し、それらを活用する必要があります。

首相はさらに一歩進んで、国内外の企業に税制上の優遇措置を適用し、現在では労働力が熟練しており、収益性の高い日本で製造を行うこともできます。 現時点では、話も円も安いことを国は受け入れなければならないかもしれません。

ブルームバーグの意見からの詳細:

• 日銀は円安に倍増：モスとレイディ

• 日銀は市場への干渉をやめるべきだ: リチャード・クックソン

• 円は 1990 年代の懐かしさに動じない: レイディとモス

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ギアロイド・レイディはブルームバーグ・オピニオンのコラムニストで、日本と韓国を担当しています。 彼は以前、北アジアのニュース速報チームを率い、東京支局の次長を務めていました。

Daniel Moss は、ブルームバーグ オピニオンのアジア経済担当コラムニストです。 以前は、ブルームバーグ ニュースの経済担当編集者でした。

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